ICO 是什麼？了解美國證券交易所 SEC 定義的三大類型 ICO Token
首次代幣發行 ICO (Initial Coin Offering) ，隨著以太坊智能合約應用的成熟，也被越來越多人所熟知。
ICO 是一種新的群眾募資的方式。從 2017 年開始，大量的新創團隊採用以太坊上做 ICO 募資主要歸功於以太坊智能合約的便利性：新創團隊可以快速開發生成自己的 ERC-20 代幣在以太坊區塊鏈網上做發行，投資者使用以太幣投資成功轉賬給新創團隊後，約莫數分鐘以內的時間便立即可在自己轉出以太幣的帳戶收到來自新創團隊的 ERC-20 代幣，非常便利。
ICO 給予了新創團隊能跳脫傳統 VC (Venture Capital) 的便利募資方式，不少新創團隊藉著 ICO 在短時間內就募到了傳統 VC 無法給予的天文數字：Bancor 在三小時內便募到了 1.5 億美金、BAT 在一分鐘內募到了 3,400 萬美金、Status 募了 2 億美金並因投資者踴躍到造成以太坊網路癱瘓一整天。
ICO 新型態的募資方式逃脫了傳統募資的規管，遭來了美國證券交易委員會 SEC (Securities & Exchange Commission) 關注，並將 ICO 發放的代幣 (Token) 定義為三大不同類型做討論：Equity Token, Utility Token & Security Token。
1. 資產型代幣 Equity Tokens
資產型代幣 Equity Tokens 常簡單稱為 Coins 或加密貨幣 Cryptocurrencies，為最常見的一般儲存價值 (store-of-value) 的代幣，熟為人知的比特幣即為代表。
隨著以太坊智能合約的成熟，新創公司容易藉由 ICO 發放自己的 ERC-20 代幣，視作自己的公司的資產權益。由於缺乏監管，很少新創公司會現金兜售自己公司的代幣。
然而，擁有世界最先進公司法聲望的特拉華州 Delaware 最近剛通過了一項史無前例的法案：允許企業管理所有利害關係人的姓名於區塊鏈上。此舉，大大提升世界未來對於使用區塊鏈做股票交易的期待，資產型代幣將在加密貨幣金融市場佔有舉足輕重的地位。
在不遠的未來，各國央行法幣現金也會成為加密貨幣，如果新加坡央行的 Ubin 計畫。
2. 證券型代幣 Security Tokens
證券型代幣 Security Tokens 也稱為代幣化證券 Tokenized Securities。證券，廣義泛指為任何可交易的資產。藉由 ICO，投資人有機會獲得各種不同的證券型代幣，如貴金屬到房地產。
美國證券交易委員會針對此種代幣設立不同的法案來判定該證券型代幣是否合規，如同 Cooley LLP Fintech 領導 Marco Santori 所描述：若一套資產配置包含了投資、企業與營收獲利預期，而這套配置就算得上證券資產。
3. 應用型代幣 Utility Tokens
應用型代幣 Utility Tokens 本身即為服務或服務的單位，如同 Coinbase CTO Balaji S. Srinivasan 所描述：如同 API Key 一般，應用型代幣可被使用來享受服務。
究竟該怎麼區分證券型代幣與應用型代幣？以上可想見大部分的 ERC-20 代幣都屬於這兩類型代幣，SEC 使用了 Howey test 來區分兩者，其區分法則正式上述的：投資、企業與盈利預期。需要滿足這三個條件才會證券型代幣，若缺一則歸類為應用型代幣。
以上可知應用型代幣是型態上的定義，非法規定義的金融工具。對於應用型代幣的灰色地帶，SEC 也還沒有一個明確規管的方向。
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