ICO 是什麽？了解美国证券交易所 SEC 定义的三大类型 ICO Token
首次代币发行 ICO (Initial Coin Offering) ，随着以太坊智能合约应用的成熟，也被越来越多人所熟知。
ICO 是一种新的群众募资的方式。从 2017 年开始，大量的新创团队採用以太坊上做 ICO 募资主要归功于以太坊智能合约的便利性：新创团队可以快速开发生成自己的 ERC-20 代币在以太坊区块链网上做发行，投资者使用以太币投资成功转账给新创团队后，约莫数分钟以内的时间便立即可在自己转出以太币的帐户收到来自新创团队的 ERC-20 代币，非常便利。
ICO 给予了新创团队能跳脱传统 VC (Venture Capital) 的便利募资方式，不少新创团队藉着 ICO 在短时间内就募到了传统 VC 无法给予的天文数字：Bancor 在三小时内便募到了 1.5 亿美金、BAT 在一分钟内募到了 3,400 万美金、Status 募了 2 亿美金并因投资者踊跃到造成以太坊网路瘫痪一整天。
ICO 新型态的募资方式逃脱了传统募资的规管，遭来了美国证券交易委员会 SEC (Securities & Exchange Commission) 关注，并将 ICO 发放的代币 (Token) 定义为三大不同类型做讨论：Equity Token, Utility Token & Security Token。
1. 资产型代币 Equity Tokens
资产型代币 Equity Tokens 常简单称为 Coins 或加密货币 Cryptocurrencies，为最常见的一般储存价值 (store-of-value) 的代币，熟为人知的比特币即为代表。
随着以太坊智能合约的成熟，新创公司容易藉由 ICO 发放自己的 ERC-20 代币，视作自己的公司的资产权益。由于缺乏监管，很少新创公司会现金兜售自己公司的代币。
然而，拥有世界最先进公司法声望的特拉华州 Delaware 最近刚通过了一项史无前例的法案：允许企业管理所有利害关係人的姓名于区块链上。此举，大大提升世界未来对于使用区块链做股票交易的期待，资产型代币将在加密货币金融市场佔有举足轻重的地位。
在不远的未来，各国央行法币现金也会成为加密货币，如果新加坡央行的 Ubin 计画。
2. 证券型代币 Security Tokens
证券型代币 Security Tokens 也称为代币化证券 Tokenized Securities。证券，广义泛指为任何可交易的资产。藉由 ICO，投资人有机会获得各种不同的证券型代币，如贵金属到房地产。
美国证券交易委员会针对此种代币设立不同的法案来判定该证券型代币是否合规，如同 Cooley LLP Fintech 领导 Marco Santori 所描述：若一套资产配置包含了投资、企业与营收获利预期，而这套配置就算得上证券资产。
3. 应用型代币 Utility Tokens
应用型代币 Utility Tokens 本身即为服务或服务的单位，如同 Coinbase CTO Balaji S. Srinivasan 所描述：如同 API Key 一般，应用型代币可被使用来享受服务。
究竟该怎麽区分证券型代币与应用型代币？以上可想见大部分的 ERC-20 代币都属于这两类型代币，SEC 使用了 Howey test 来区分两者，其区分法则正式上述的：投资、企业与盈利预期。需要满足这三个条件才会证券型代币，若缺一则归类为应用型代币。
以上可知应用型代币是型态上的定义，非法规定义的金融工具。对于应用型代币的灰色地带，SEC 也还没有一个明确规管的方向。
